经济惨淡 加拿大陷入AAA评级保卫战 捍卫地位

加拿大是少数同时获得标准普尔和穆迪的AAA主权信用评级的10国之一，这标志著其卓越的财政信誉和接近零的违约风险。然而，情况并非一直如此，加拿大曾在1990年代初因持续且庞大的财政赤字以及债务水平急增而失去评级，直到本世纪初才重获良好信用评级。

据《金融邮报》(Financial Post)发布专文，指出即将公布的联邦预算很可能会显示较大的财政赤字，达到近年来除经济衰退和疫情之外的最高水平，并可能在未来数年持续。因此，联邦政府的债务负担可能会加重。

近年来加拿大财政状况的恶化以及财政前景恶化，引出了一个重要问题：加拿大是否仍然值得维持其AAA主权评级?

据悉，评级机构会考虑5个关键因素后才做出评级决定：1) 制度和治理实能力;2) 经济实力;3) 财政实力;4) 抵御冲击的能力;5) 货币和金融实力。此外，评级机构对各国的评估并非孤立进行，而会与具有相似评级的国家进行横向比较，以确定它们是否属于同一等级。

制度和治理继续获最高分

加拿大在制度和治理方面继续获得最高评分，高度尊重法治，这是成熟民主国家所应有的。同样，加拿大凭借其稳固的金融和银行业、深厚的金融市场以及加拿大央行的信誉也获得了高分，部分原因在于其独立性和通胀目标制框架。

谈到经济实力，加拿大人均收入高、经济多元化，拥有强大的资源部门、先进的服务业和良好的贸易联系，这些都获得正面评价。然而，近年来相对其他先进经济体，特别是高评级国家，加拿大生产力增长疲弱，人均GDP成长表现不佳，这可能会引起评级机构的担忧。由高家庭债务和房地产引发的经济脆弱性亦如此。

同样地，尽管加拿大易受大宗商品价格波动、全球经济周期及省级或有债务等冲击的影响，但近期与美国的贸易紧张局势提醒人们，加拿大对邻国的严重经济依赖可能会被视为负面因素，或至少会对其评级构成更大的风险。

近年财政实力恶化明显

加拿大近年在财政实力方面的恶化最为明显。金融服务集团Desjardins表示，一旦将所有增加支出，尤其是在国防、基础设施、住房以及受关税影响的行业和工人方面都考虑在内，则2025-26财年的赤字很可能接近GDP的2.3%，创下自2010年以来的最高水平，当年加拿大经济仍在从全球金融危机中复苏。这也将是AAA评级国家中赤字最高的国家，仅次于荷兰的2.1%。

鉴于加拿大预计在可预见的未来将持续出现财政赤字，其债务水平也将上升。加拿大的总债务与GDP比率已经是所有AAA评级国家中最高之一，约为GDP的114%，仅次于新加坡的176%。

尽管如此，相比其他先进经济体，加拿大的情况仍相对较有利。以净债务计算，加拿大的债务水平较低，仅占国内生产总值的14%，这个水平与其他AAA评级国家的平均值相若。

然而，由于预计未来5年的赤字仍将保持高位，因此加拿大的债务水平很可能不再有望下降，甚至可能略有上升。近年来，本国总债务和净债务与GDP之比在AAA评等国家中恶化最为严重。

由于过去几年债务水准上升和利率上升，加拿大公共债务的净利息支出(占GDP的1.8%)在AAA评级国家中最高。然而，与评级略低于AAA的国家相比，加拿大的状况还是要好一些。由于预计未来几年债务水准将继续上升，这项指标可能会进一步恶化。

基于这些指标，加拿大显然是AAA评级国家中最弱之一，尤其是在财政状况方面，但实力仍强于那些评级略低于AAA的国家。因此，单纯因最近的发展而被降级的可能性似乎不大，而且这也可能要取决于评级机构，是否区分资本驱动型赤字成长和营运驱动型赤字成长。此外，加拿大与1990年代初失去AAA评级时相比，目前的财政状况更具可持续性;1994年，赤字占本国GDP的6.9%，净债务占GDP的66%，利息支出占GDP的5.6%。

尽管在今年的预算下失去AAA评级的可能性不大，但仍不可掉以轻心。联邦政府需要重新致力于走一条可靠的财政路径，包括减少赤字并恢复逐步减债的政策。这意味著须正视商业投资疲软和生产力成长乏力的结构性问题，这两个问题正威胁本国的长期经济繁荣。